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中国上市公司市值管理行为研究

一、引言

随着中国资本市场的深化改革与逐步成熟，市值已成为衡量上市公司综合实力的核心指标之一，市值管理也从最初的概念引入发展为上市公司日常经营中的重要战略行为。有效的市值管理不仅能够提升企业的市场认可度与融资能力，还能优化资源配置，推动企业的长期可持续发展；而不规范的市值管理行为则可能引发市场乱象，损害投资者权益，破坏资本市场的稳定运行。因此，深入研究中国上市公司的市值管理行为，剖析其现状、问题与成因，并提出针对性的规范路径，具有重要的理论价值与现实意义（施光耀等，2018）。

近年来，监管部门不断完善资本市场规则，引导上市公司树立正确的市值管理理念，A股市场的市值管理生态也发生了显著变化。从早期被动应对股价波动，到主动将市值管理纳入企业战略体系，上市公司对市值管理的认知与实践能力逐步提升，但仍存在诸多亟待解决的问题。本文将从市值管理的内涵界定入手，分析上市公司市值管理的行为类型与驱动动机，剖析现存问题及深层成因，最终提出规范市值管理行为的路径建议。

二、中国上市公司市值管理的内涵界定与实践现状

（一）市值管理的核心内涵

市值管理的核心内涵并非单纯的股价拉升，而是以企业内在价值创造为基础，通过价值实现、价值传播等一系列合法合规的手段，实现企业市值与内在价值的动态匹配。施光耀（2015）将市值管理概括为“价值创造、价值实现、价值传播”三位一体的系统工程：