信用违约互换定价的风险因子分析.docxVIP

信用违约互换定价的风险因子分析

一、引言

信用违约互换（CDS）作为全球场外信用衍生品市场的核心产品，本质是为信用风险提供转移与对冲工具，帮助金融机构和投资者管理信用风险敞口，同时兼具信用风险价格发现的功能。自该产品诞生以来，其市场规模曾一度快速扩张，成为国际市场上应用最广泛的信用风险管理工具，尽管在全球金融危机后经历了规模收缩与监管框架重构，目前仍是信用衍生品市场的核心组成部分。信用违约互换的定价效率直接决定了其风险管理功能的发挥，而风险因子的识别与度量是定价模型构建的核心基础（巴曙松等，2019）。如果定价偏差过大，不仅会削弱其风险对冲的有效性，还可能成为新的风险传播渠道，全球金融危机期间