【国联民生-2026研报】港股周报：智谱token单位经济改善，商业化加速兑现，持续看好云计算及国产模型.pdfVIP

港股周报

智谱token单位经济改善，商业化加速兑现，持续看好云计算及国产模型glmszqdatemark

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本周（2026/8/31-9/4，全文同）恒生指数上涨0.26%，恒生科技指数下跌0.77%，恒生中国[Table_Author]

企业指数上涨0.76%。近期中概互联网公司融资活跃以支持AI持续投入，头部互联网公司正由

模型能力竞争向模型、算力、应用场景和商业化效率协同演进。建议优先关注具备强现金流、清

晰AI商业化路径和生态入口优势的平台型互联网公司、高景气度云计算及国产模型龙头。

模型能力升级与商业化场景扩展同步推进，智谱中报验证国产模型量价齐升及毛利改善路径。

智谱发布2026H1业绩：实现收入9.54亿元，同比增399.7%；开放平台及API业务收入8.25

分析师孔蓉

亿元，API业务毛利率由去年