大公国际 -日元的历史性破位(上篇)——定价逻辑演变与结构性枷锁 2026.docx

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日元的历史性破位(上篇)——定价逻辑演变与结构性枷锁

国际合作部|赵红静2026年9月7日

摘要:

2026年7月,日元兑美元汇率跌破163关口、触及163.99,创近四十年新低。反常的是,即便此前日本央行已将政策利率推升至1.0%、日美利差有所收窄,日元仍未止住跌势,其实际有效汇率更跌至国际清算银行(BIS)有统计以来的历史低位。“利差收窄却延续贬值”的悖论,表明传统利差框架对日元走势的解释力正在显著

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