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基于Merton模型的违约概率预测

一、引言

（一）研究背景与现实意义

信用风险是金融市场最古老也最核心的风险类型之一，其本质是债务人因各种原因无法按时足额偿还债务本息，从而给债权人带来损失的可能性。无论是商业银行的信贷业务、债券市场的投资交易，还是供应链金融、衍生品交易等创新业务，信用风险的精准计量都是风险管理的核心基础。长期以来，金融机构主要依赖财务报表分析、信用评分等方法评估债务人的信用水平，但这些方法大多基于历史数据，存在滞后性强、易受财务粉饰影响等不足，难以适应快速变化的市场环境。随着国内金融市场的不断发展，尤其是债券市场刚性兑付的逐步打破，信用风险的暴露频率和影响范围不断扩大，市场对前瞻性、准确性更高的违约概率预测方法的需求愈发迫切。在这一背景下，基于市场数据的Merton模型凭借其独特的结构化逻辑和前瞻性优势，逐渐成为国内信用风险计量领域的研究和应用热点（王春峰，2003）。

（二）研究脉络与全文框架

Merton模型是结构化信用风险模型的经典代表，自提出以来，国内外学者围绕其理论假设、参数校准、场景拓展等方面开展了大量研究，不断提升模型的预测精度和适用性。从早期的基础理论验证，到后来针对不同市场、不同主体的模型修正，再到近年来与大数据、机器学习等技术的融合，相关研究已经形成了较为完整的体系。本文采用总分总的结构展开论述：首先梳理Merton模型的理论基础与核心逻辑，