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配对交易策略的协整关系检验与阈值设定

一、配对交易策略的运行逻辑与核心问题缘起

（一）配对交易的市场中性属性与应用发展

在量化投资的策略体系中，配对交易是最早被机构投资者广泛应用的市场中性策略之一，从最初华尔街自营交易台通过同行业股票配对赚取低波动收益，到现在被应用于股票、债券、商品、衍生品等几乎所有大类资产市场，配对交易凭借其不依赖大盘整体走势、收益回撤比稳定的特征，始终是绝对收益策略库中的核心组成部分。和单边做多或做空的趋势策略不同，配对交易的收益来源不是判断市场整体的涨跌方向，而是捕捉两个关联资产之间的价差偏离与回归机会：当两个资产的价格因为短期情绪扰动、资金冲击、信息反应时差等因素出现