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策略周报
策略周报
2026年
2026年07月27日
策略周末谈（0726）
核心结论
1、当前AGI信仰“欠费”：AI行情仍需用时间换空间
（1）投资担忧：美国科技巨头的大量资本开支侵蚀现金流，市场开始“用脚投票”；而美国政府Stargate项目带来的资本开支也持续低预期。（2）需求恐慌：中国开源模型的性能接近美国旗舰模型，市场担忧这会冲击美国的算力需求，甚至导致美国的高端算力过剩。（3）美债高利率：依然是悬于全球成长风格头顶的“达摩克利斯之剑”。我们认为本轮全球AI行情的调整， 源于中国开源模型冲击美国高端算力的需求预期，市场质疑美国A
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