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股票市场流动性度量方法

一、引言

股票市场作为现代金融体系的核心组成部分，其运行效率的核心标志之一就是流动性水平。与市场规模、指数涨跌等直观指标不同，流动性本质上是市场能够以合理交易成本、快速完成大额交易且不对资产价格造成持续大幅冲击的能力，被学界普遍认为是证券市场的生命力所在（阿米胡德和门德尔松，1986）。对于普通投资者而言，流动性直接决定了交易的隐形成本，是买卖决策中需要考量的核心因素；对于资产定价而言，流动性溢价是影响股票长期收益率的重要解释变量，低流动性资产往往需要提供更高的预期回报才能吸引投资者持有；对于市场监管而言，流动性水平的异常收缩是引发系统性风险的核心前兆，历次市场危机的演