宏观经济深度报告：有形之手（7），年内财政“托”得住经济吗？.docx

国信证券

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证券研究报告|2026年09月10日

宏观经济深度报告

有形之手(7):年内财政“托”得住经济吗?

核心观点

①财政发力正在提速，9-10月经济将与财政形成“共振”。9月是地方债供给与广义赤字的双重高峰，再加上低基数和工业增加值季节性，预计三季度GDP回升至4.5%、四季度4.7%,全年4.6%左右。

②债市不改长期趋势，继续看多长债。供给高峰等利空集中在9-10月，可能带来阶段性扰动。预计后续10Y国债下至1.65%附近，30Y-10Y利差收窄幅度更大。

③具体看，第一本账支出将向预算增速收敛。收入全年或落在3%-4%,超过2.2%