纾困与新生：出险房企债务重组进展研究.docx

一、我国房地产行业债券市场信用风险回顾

2020年以来，在“房住不炒”总基调下，地产行业进入深度调整期。监管端密集出台“三道红线”、贷款集中度管理、预售资金强管控等政策，从源头收紧房企融资渠道；需求端受经济放缓、市场购房需求走弱影响，销售回款持续大幅下滑。与此同时，行业长期依赖高杠杆、高周转模式，多数房企存在债务期限错配、重规模轻现金流、部分资金脱离主业等问题。内外因素双重冲击下，房企资金链持续收紧，行业信用风险不断积聚。2021年起，行业违约及展期事件开始密集发生，2022年达到风险暴露高峰期，新增出险房企数量及涉及规模均达到历史高位；2023—2025年，随着政策纾困加码，新增出