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信用违约互换的定价与应用

一、引言

信用违约互换是全球信用衍生品市场中规模最大、应用最广的基础性产品，诞生的初衷是为市场参与者提供市场化的信用风险转移渠道，经过数十年的发展，已经成为信用风险定价、转移、管理的核心工具。作为一种能够将信用风险从基础资产中剥离、单独交易的金融合约，信用违约互换既打破了传统信用业务中“持有资产即承担全部风险”的局限，为市场提供了灵活的风险管理手段，也因为定价失真、应用失当在多轮金融风险事件中暴露出风险传染的负面效应，甚至一度被认为是系统性风险的放大器。根据国际清算银行的统计，全球信用违约互换的名义本金规模曾在市场过热阶段达到极高水平，在经历危机后的监管规范和市场出清