浅析“不良回购”：负面影响及典型案例.pdfVIP

引言

近十年来，回购在大型企业益盛行。2014年，回购金额已占标普500指数市值的

2.9%（雅虎新加坡财经，2016年）。不可否认回购能为企业带来益处，但其影响

亦不容忽视。本文旨在全面列举回购的弊端，并选取三个具有说服力的典型案例，阐释其中

最严重的。

回购的属性

一、对公司长期发展的信号

企业将以加权平均资本成本为代价返还股东，而非投入其他盈利项目或并购。这

向股东传递了管理层无法找到新盈利投资的信号，暗示长期利润前景黯淡。

二、高管利用回购谋取私利

考察2003‑2012年间规模最大的10次回购案例，高管薪酬中平均超过50%与表

现挂钩。这种股权激励制度促使高管为回购而回购，而非真正公司利润。（《

》，2014年）

三、股东分配金额超过净利润

回购与分红是向股东分配现金的两种主要方式。在部分头部企业的回购案