原创力文档➢银行股估值模型
•可拆分为三个独立的因素。分别为资产质量、盈利能力以及业绩弹性，除此之外PB估值还可能受到股息率、超额拨备、业绩反转等因素的影
响。
•PB高于0.7的银行有何特征？对于大行：高PE、低不良生成，市场定价盈利“质量”与资产“质量”，而ROE绝对水平不高。对于股份行：
高ROE与高股息率，市场定价盈利“能力”与分红能力。对于城商行：高ROE，市场定价盈利“能力”。对于农商行：高ROE，市场定价盈
利“能力”。
•银行股行情继续由红利向ROE迁移。主要逻辑偏成长：如区域经济改善，如山东（青岛银行、齐鲁银行）、重庆（重庆
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