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广义矩估计（GMM）在资产定价模型中的适配性研究

一、引言

自现代金融学建立以来，资产定价始终是学科体系中处于核心位置的研究领域，承担着解释不确定环境下资产价值决定机制、揭示收益率波动规律、指导投资决策与资源配置的重要功能（默顿，1992）。任何资产定价理论从提出到被学界接受，都需要经过严谨的实证检验，而可靠的计量方法则是连接理论模型和现实数据的核心桥梁。在广义矩估计方法被提出之前，资产定价的实证检验长期面临方法层面的约束：传统估计方法要么依赖与现实金融数据特征严重不符的强分布假设，要么无法处理模型隐含的非线性结构，要么难以应对普遍存在的内生性问题，导致很多实证结论的可靠性存在争议，甚至出现同一理论模型因为估计方法不同得到完全相反结论的情况。直到广义矩估计方法被正式提出，凭借其宽松的应用前提、灵活的设定形式和强大的非线性处理能力，迅速成为资产定价实证领域的核心工具，围绕广义矩估计与不同类型资产定价模型的适配性讨论，也成为金融计量领域延续数十年的重要议题（汉森，1982）。本文将从资产定价模型的核心估计需求出发，剖析传统估计方法的现实困境，结合广义矩估计的方法特性阐释两者内在的匹配逻辑，结合不同类型资产定价模型中的应用实践评估其实际适配效果，识别当前应用场景下的适配边界与优化方向，为后续资产定价领域的实证研究提供参考。

二、资产定价模型的估计需求与传统方法的适配困境

要客观评估GMM