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2026年CFA二级另类投资考试试题及答案解析

案例1：私募股权投资

AlphaCapital是一家总部位于卢森堡的中期收购PE基金，基金期限10+2年，承诺资本总额12亿欧元，管理费条款为：投资期（前5年）按承诺资本的2%计提，投资期结束后按已投资未退出资本的1.5%计提。收益分配条款为8%硬门槛收益率（按复利计算，基于LP实缴资金的实际占用时长），追赶机制下追赶阶段收益按80%GP/20%LP分配，超额收益最终按20%GP/80%LP分成。基金2021年设立，截至2025年末的运营数据如下：

1.LP实缴节奏：2021年实缴3亿欧元，2022年实缴4亿欧元，2023年实缴2亿欧元，无后续实缴安排；

2.项目退出情况：2024年项目退出总回款3.8亿欧元，2025年项目退出总回款8.34亿欧元，所有回款均已按瀑布流规则完成分配，未退出项目公允价值合计4.5亿欧元（浮盈暂不计提业绩报酬）；

3.2025年新增投资项目Beta，为国内专精特新制造企业，收购EV为1.8亿欧元，其中股权出资6000万欧元，剩余为优先级贷款，贷款利率6%按年付息，收购时Beta的EBITDA为3000万欧元，2025年末Beta的EBITDA为3400万欧元，2021-2025年同行业可比公司EV/EBITDA倍数分别为8x、9x、7.5x、8.2x、6x；Alpha计划2027年退出Beta，退