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可交换债券（EB）的定价与套利策略分析

一、引言

作为国内多层次资本市场中重要的股债联动产品，可交换债券兼具债性保护、股性弹性与条款博弈空间，既能够帮助上市公司股东实现低成本融资、平稳盘活存量股权，也能够为投资者提供风险收益特征多元的配置选择。近年来，随着可交换债券市场规模的稳步增长，相关产品的定价逻辑与投资策略受到市场的广泛关注，但实践中普遍存在定价框架模糊、策略应用僵化、风险认知不足等问题，部分投资者因盲目套用可转债投资逻辑、忽视产品本质差异而出现投资亏损，也有大量定价偏差带来的套利机会因为认知不足而被浪费。对可交换债券的定价逻辑进行系统梳理，对各类套利策略的适用场景和风险点进行全面分析，