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2026年CFA二级公司金融考试真题及答案

某国内商用设备制造商晨星制造正在评估一条新的自动化生产线项目，相关信息如下：项目初始固定资产投资为12亿元，项目寿命期为5年，按直线折旧法计提折旧，预计期末残值为0；公司适用所得税税率为25%。项目投产后预计每年可实现息税前利润（EBIT）为2.4亿元，项目初始需要垫支营运资本1亿元，垫支额在项目寿命期内保持稳定，项目结束时全额收回。晨星公司当前的加权平均资本成本（WACC）为10%，无风险利率为3%。公司管理层同时考虑了项目的扩张期权：若项目运营前两年市场需求高于预期，公司可以在第2年末追加8亿元投资扩大产能，扩张完成后预计每年可新增净现金流3.5亿元，新增现金流持续期为3年，与原项目同时结束。扩张期权价值对应的年化波动率估计为25%，二叉树期权定价模型中每期时间间隔为1年。

1.不考虑实物期权的影响，该项目的传统净现值最接近以下哪个选项？

A.-1.28亿元

B.0.37亿元

C.1.12亿元

答案：B

解析：计算项目传统净现值的步骤如下：首先计算初始现金流出，初始固定资产投资加初始营运资本垫支，合计为12亿元+1亿元=13亿元。第二步计算年折旧额，年折旧额=初始固定资产投资/项目寿命=12亿元/5=2.4亿元。第三步计算年税后营业现金净流量，税后营业现金净流量=EBIT×(1-所得税税率)+年折旧额=2.4亿元×(1-25%