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2026年CFA三级另类投资考试真题及答案

某资产规模800亿美元的北美固定缴费型养老金计划，战略资产配置中另类投资占比25%，具体为对冲基金10%、并购私募股权8%、直接商业房地产5%、基础设施2%，养老金首席投资官李敏负责另类投资组合的评估和再配置工作，以下是针对该组合的评估问题及答案：

1.李敏计划新增3个百分点的基础设施配置，将总基础设施配置提升至5%，现有两个备选项目：项目A为已建成运营3年的城际收费公路，拥有25年剩余特许经营权，合同约定通行费每五年根据CPI涨幅调整50%，项目预期年化收益率6.2%，年化波动率4.5%，与养老金现有总组合的相关系数为0.12；项目B为待开工的大型光伏电站，处于开发阶段，预计3年后并网发电，拥有20年特许经营权，上网电价由政府核定，整个特许期内保持固定，项目预期年化收益率8.8%，年化波动率12%，与养老金现有总组合的相关系数为0.35。养老金现有总组合的年化波动率为8.5%，养老金的核心目标是获得长期稳定的通胀挂钩收益，满足未来30年养老金领取的现金流需求，对新增资产的要求为边际风险贡献（MRC）不超过0.8%。

问题：仅结合上述信息，判断李敏应当选择哪个项目，写出计算过程并说明理由。

答案：李敏应当选择项目A。计算过程：根据CFA三级另类投资中边际风险贡献的计算公式，资产i对总组合的边际风险贡献MRC_i=Cov(r_i,r