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波动率预测模型的样本外评估与组合构建

一、引言

在现代金融市场中，波动率作为衡量资产价格波动程度的核心指标，不仅是资产定价、风险管理、期权定价等领域的基础输入变量，更是投资者制定投资策略、控制组合风险的关键依据（Bollerslev，1986）。随着金融市场复杂性的提升，各类波动率预测模型层出不穷，从传统的ARCH族模型到新兴的机器学习模型，模型的拟合能力和预测精度成为研究者与投资者关注的焦点。然而，很多模型在样本内表现出优异的拟合效果，但在样本外的实际预测中却往往差强人意，这使得样本外评估成为检验模型真实有效性的核心环节。

样本外评估区别于样本内拟合，它将模型在未参与训练的数据上进行测试，更