蒙牛乳业-市场前景及投资研究报告：创新驱动跨越周期，拐点确立，价值重估.pdfVIP

证券研究报告|公司深度|饮料乳品

蒙牛乳业(02319)报告日期：2026年09月29日

创新驱动跨越周期，拐点确立价值重估

——蒙牛乳业深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑公司：收入增长可持续、盈利弹性待释放

蒙牛以稳健韧性穿越行业周期，2026H1全品类恢复增长且全面提速，总收

入同比增长7.8%，其中液态奶增速5.2%引领行业，鲜奶、奶酪、奶粉（可比口

径）均实现30%以上增长。2026H1也是蒙牛固态板块增速首次实现大幅领先，

成为增长的核心增量。我们认为，蒙牛收入增长可持续性较强，且未来

OPM预计稳中有升。

中粮集团为公司第一大战略股东，截至2026年上半年持有蒙牛24.5%股

份，公司治理稳定。基于稳健的经营利润与自由现金流支撑，公司以分红叠加回

购的方式加强股东回报。

❑行业：奶价企稳温和复苏，行业双拐点共振向