CoreWeave-订单与盈利同步改善，新云进入资本开支回报验证期.pptxVIP

投资要点

o业绩总览：收入稳健增长，盈利能力改善幅度明显好于收入端。26Q2

CoreWeave实现营业收入25.75亿美元，同比增长112%、环比增长24%，略高于市场一致预期25.63亿美元；EBITDA达15.10亿美元，利润率59%，较上一季度提升3个百分点。调整后营业利润达到1.28亿美元，净亏损6.26亿美元，

同样好于市场预期。整体来看，本季度收入仅小幅超预期，但利润率和经营杠杆改善更加明显，新投产算力逐步进入收入释放阶段。

o收入指引继续上调，下半年新增算力开始集中转化为收入。公司预计26Q3营业收入达到34.5—36.0亿美元，中值35.25亿美元，高于一致预期的34.45亿美

元；同时将2026年全年收入指引由120—130亿美元上调至124—132亿美元，

年底年化收入目标由180—190亿美元上调至185—195亿美元。调整后营业利润指引亦同步提高，公司预计四季度调整后营业利润率有望达到低双位数水平。

o千亿美元积压订单维持高位，客户承诺进一步提高未来收入可见度。26Q2末公司收入积压订单达到1042亿美元，同比增长246%。该数字尚未包括三季度初

新增的超过250亿美元客户承诺，表明进入三季度后新增签约依然保持较强势

头。管理层同时表示，近期可交付算力仍基