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市场情绪指标构建及其对资产价格预测的贡献

一、引言

（一）研究背景与问题提出

传统金融理论框架下的有效市场假说认为，市场参与者均为理性个体，资产价格能够充分反映所有可得信息，价格与内在价值长期保持一致。但随着资本市场的发展，越来越多的市场异象无法通过理性框架得到合理解释，例如动量效应、反转效应、股权溢价之谜等，这些现象的存在推动了行为金融学的兴起与发展。行为金融学将投资者的心理因素、认知偏误纳入资产定价的分析框架，其中市场情绪作为核心变量之一，逐渐成为解释资产价格偏离基本面的重要切入点。从实践层面看，无论是个人投资者还是机构投资者，都越来越重视市场情绪对交易决策的影响，而监管部门也将情绪监测作为维护市场稳定的重要手段。因此，如何科学构建可量化的市场情绪指标，以及如何准确评估其对资产价格预测的贡献，成为学界和业界共同关注的重要课题。

（二）研究思路与框架

本文采用总分总的整体结构，围绕市场情绪指标构建与资产价格预测的核心主题逐层展开。首先梳理市场情绪的理论内涵与指标构建的底层逻辑，明确情绪从主观感知转化为可量化指标的基础前提；其次从直接调查、交易数据、文本大数据三个维度，系统介绍当前主流的市场情绪指标构建路径及其优缺点；再次从短期价格波动、中期趋势识别、长期价值偏离预警三个时间层面，深入分析市场情绪指标对资产价格预测的作用机制与具体贡献；最后讨论当前情绪指标应用中存在的局限，并提出未