江南新材(603124)深度报告：从PCB到AI液冷，铸就“铜”墙铁壁.pptxVIP

国内铜基新材料龙头，形成铜球+氧化铜粉+铜基散热片三大业务布局。公司是国内铜基新材料领域龙头，2014年自研国内领先的阳极磷铜生产线，实现铜球系列产品量产，2021年实现氧化铜粉系列产品量产，2023年深耕电子信息铜基新材料领域，形成了铜球系列+氧化铜粉系列+高精密铜基散热片系列三大产品类别，产品已广泛应用于PCB、服务器液冷散热、光伏电池板、复合铜箔制造、有机硅单体合成等领域，建设有四大生产基地。据公司2026年上半年业绩预告，公司预计实现归母净利润1.60-1.75亿元，同比增长51.53%-65.74%；预计实现扣非归母净利润1.45-1.60亿元，同比增长55.63%-71.78%，随着AI算力持续发展，下游高端PCB、服务器液冷散热等领域需求持续上行，公司氧化铜粉及铜基散热片产品逐步放量，公司有望迎来业绩拐点。

AI发展带动PCB高端化，高毛利氧化铜粉优化盈利能力。PCB行业使用氧化铜粉的产品主要为对线宽线距、镀层均匀性要求比较高的PCB产品上，包括HDI板、IC载板、FPC等高集成、高精密电镀铜领域。相较于传统PCB使用的磷铜球产品，氧化铜粉系列产品平均加工费是铜球的4-5倍，有望持续改善公司盈利能力；此外，公司电子级氧化铜