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幸存房企的十字路口：步入稳态还是二次出清？

幸存房企的十字路口：步入稳态还是二次出清？

2026年9月22日

过去一年，地产企业的去化效率仍在继续走弱，需求不足、存货质量走低，继续削弱企业偿债能力。

行业企业降债务而未能降杠杆，偿债压力仍在积蓄，保交楼压力较重、经营性现金流的弱化是主要原因。

标普信评认为，房地产行业企业风险已由融资环境变化带来的流动性冲击转向内部资产质量的弱化。

我们预计，在“828地产新政”下，前期拿地激进的高杠杆企业偿债压力将加大。但对于存量项目去化风险低、债务包袱小的企业，新政下项目杠杆空间将收缩、企业项目选取将更趋审慎，企业整体杠杆将被动下行，有望回归稳态。

始于2022年的上一轮房企违约潮，主要表现为流动性危机。在那一时期房地产企业预售资金监管宽松、项目资金调配灵活，流动性抗压能力低。随着融资政策的收缩，部分房企因流动性困难走向违约。2023年起至今，地产资金监管逐步加强，流动性错配等结构性问题有所改善。但这是否意味着第一轮违约潮后，幸存的房企就此步入稳定周期？本文梳理并分析了最受关注的十几家房企的风险特征，以此判断新政策框架下行业将走向稳态均衡还是进入新一轮出清。

过去一年房地产企业的风险在上升还是下降？

项目去化效率继续走弱，持续对企业现金流、偿债能力形成压力。我们选取市