跨境并购中“控制权溢价”信息披露的投资者保护边界——基于英国《城市法典》TakeoverPanel指引与美国SEC披露规则的制度比较.pdfVIP

跨境并购中“控制权溢价”信息披露的投资者保护边界——

基于英国《城市法典》TakeoverPanel指引与美国SEC披露规

则的制度比较

摘要

随着全球资本市场一体化的快速推进，跨境企业并购的规

模与频次呈现爆发式增长，其中涉及控制权溢价的信息披露失

真问题已成为制约跨境投资者保护的法治瓶颈。如何在错综复

杂的跨境法律框架中，准确界定控制权溢价信息披露的合理边

界，是亟待解决的学术与实务谜题。本文采用跨国制度教义学

对照、案例扎根编码以及多源高频资本市场数据实证分析相结

合的方法，对英国城市法典关于并购委员会的监管指引与美国

证券交易委员会的强制披露规则进行了深度解构。实证检验结

果表明，美国以市场效率为导向的后置披露机制在应对长臂跨

国并购欺诈时易引发显著的投资者福利损耗，而英国以程序确

定性为核心的前置审查机制在抑制不对称溢价套利方面展现出

更高的稳健性。跨国威权监管壁垒与信息流转阻滞的异化咬合，

导致全球南方背景的边缘投资者在跨境交易冲突中面临着严重

的认知降维羞辱与救济程序废用性萎缩。这一发现对于我国构

建高质量涉外证券审判体系、完善海外中资企业并购内控合规

及保护长尾中小股东权益具有重要的理论引领价值。

关键词：跨境并购；控制权溢