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宏观经济深度研究：接力与协同：从资金链看政策空间 202610.docxVIP

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  • 2026-10-13 发布于山西
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宏观经济深度研究：接力与协同：从资金链看政策空间 202610.docx

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    证券研究

    宏观专题

    宏观经济深度研究

    接力与协同：从资金链看政策空间

    2025年以来，政府年度预算安排的新增政府债务均接近12万亿元，存款准备金率自2025年5月下调后未再调整，LPR已连续16个月保持不变。三组现象指向政策空间的结构调整。当前政策空间既体现在财政、货币和产业政策各自的工具安排，也体现在政策之间的协同。沿着资金链看，政策空间正在不同工具和不同环节之间重新配置，主要呈现以下五方面特征。第一，财政政策以政府债券接续土地收入。2021—2025年预算新增政府债务增长64%，土地出让收入

    下降52%，财政资

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