南华期货棉花2026年四季度展望.docx

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南华期货棉花2026年四季度展望

——产量验证在即，需求压力渐显

陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097）

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号

2026年9月30日

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第一章观点概要

观点：三季度内外盘棉花先扬后抑，交易重心由减产预期转向下游订单与宏观流动性，美棉受得州旱情及厄尔尼诺发酵推动创逾两年高位，后因减产预期修复与高价抑制采购而回落，郑棉跟涨一度突破万七，但抛储压制、国内减产预期修复及需求疲弱使其回吐八月涨幅。展望四季度，北半球新棉陆续上市，新棉成本博弈成为焦点，国内套保压力渐增，需关注产量预期差，而下游消费表现旺季不旺，棉纱去库压力大，中美经贸磋商暂未涉