南华期货2026年铝产业链第四季度展望（电解铝篇）：高利润难换增量，低库存延续定价.docx

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南华期货2026年铝产业链第四季度展望（电解铝篇）

——高利润难换增量，低库存延续定价

南华有色金属研究团队傅小燕投资咨询证号：Z0002675

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号

2026年9月29日

第一章观点概要

1.1观点总结

三季度沪铝完成低位修复，定价主线由海外供应事件逐步转向国内低库存。7月初价格下探至22300元/吨附近，此后铝锭持续去库、高铝水比例压缩铸锭量，推动价格重心重新回到24000元/吨以上。进入四季度，国内运行产能维持高位，Q4产量预计1145.3万吨，与Q3基本持平；海外供应则进入恢复阶段，预计Q4较Q3增产约32.8万吨，其中中东