五谷磨房(1837.HK)首次覆盖报告：中式食养龙头，硬实力护航，全渠道发力.docxVIP

股票研究/2026.07.10

中式食养龙头，硬实力护航，全渠道发力

n五谷磨房（1837）首次覆盖报告

本报告导读：

公司是中国谷物粉开创者和药食同源领先者，在品牌、产品、渠道、供应链等多维度竞争力突出。在中式食养行业提速背景下，公司以大单品为牵引，多场景、全渠道发力，增长动能充沛，长期发展潜力大。

投资要点：

盈利预测与投资建议。预计公司26-28年EPS为0.14/0.17/0.21元。结合可比估值，给予15倍PE（26E），目标价2.44港元/股，首次覆盖并给予“增持”评级。

中式食养发展提速，品牌化潜力大。“健康中国2030”明确提出“引导合理膳食”、“充分发挥中医药独特优势”以及药食同源目录已经扩容到106种物质为中式食养打开空间，此外预计未来中国老龄化率将从15%提升至30%，及年轻人对食疗滋补关注度提升将带来相关消费群体持续扩大。伴随行业集中度提升，品类品牌化潜力巨大。

硬实力护航的药食同源专家品牌，多维度竞争力突出。公司是谷物食养粉开创者，并将“五谷磨房”打造为药食同源中式食养专家品牌。过去10年公司业绩保持稳健成长。公司依托配比有方、选材有方、工艺有方支撑的良好产品力功效和定价优势，与目标客户建立强品牌信任和粘性，同时当前正从谷物粉销售到功能场景解决方案销售升级，并在核桃芝麻黑豆粉为核心大单品基础上，持