四环医药(00460)医美高成长+医药利润修复，双轮驱动 拐点已至.docxVIP

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|公司深度报告

2026年07月20日

四环医药（00460.HK）

医美高成长+医药利润修复，双轮驱动拐点已至

财务指标

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入（百万元）

1901

2618

3577

4527

5676

YoY(%)

2.18

37.71

36.65

26.55

25.39

归母净利润（百万元）

-217

180

609

924

1263

YoY(%)

-301

182.94

238.97

51.76

36.67

ROE(%)

-4.96

3.07

9.98

14.24

17.99

EPS(摊薄/元)

-0.02

0.02

0.07

0.10

0.14

P/E(倍)

-

38.69

11.41

7.52

5.50

P/B(倍)

1.59

1.19

1.14

1.07

0.99

资料来源：ifind，聚源数据，公司财报，

四环医药：医美高增长医药减亏，业绩转盈。公司以医药起家、进一步扩充医美业务，是一家拥有独立领先的自主生产、研发技术平台，具备丰富的全球化产品管线和成熟卓越销售体系的企业。2025年是公司战略转型的“质变关键年”。1）收入端：2025年公司实现营业收入26.18亿元，同比+37.71%。其中医美业务“飞跃式”增长，2025年收入同比+99.6%，占营收的比例首次超过50%，创新药