阳光电源(300274)技术优势助公司持续蜕变，AI发展带来成长新曲线.docxVIP

股票研究/2026.07.03

技术优势助公司持续蜕变，AI发展带来成长新曲线

本报告导读：

公司存量业务企稳向好，AIDC带来成长新机遇。

投资要点：

调整盈利预期，维持“增持”评级：考虑到上游原材料的价格波动，我们下调公司2026-2027年盈利预期，并新增2028年盈利预期，我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为135.72/181.58/239.87亿元，EPS分别为6.55/8.76/11.57元。公司是全球光伏逆变器和储能龙头，产品竞争力处于行业领先地位，AIDC发展带来新的成长曲线，业绩持续成长可期，参考可比公司，给予公司2027年23xPE，目标价为201.44元，给予“增持”评级。

技术优势助力公司持续蜕变。公司主营业务结构经历了三次蜕变。

（1）2008-2012年光伏逆变器为核心支柱；（2）2013-2019年电站开发业务快速成长；（3）2020-2025年储能进入爆发期，盈利质量持续优化。高研发投入是公司保持前瞻性与领先性的核心驱动力，2025年研发费用41.7亿元，技术人才队伍增长至7625人，研发团队规模持续扩充，是公司能够持续引领行业、把握新能源产业发展机遇的核心竞争力所在。

储能业务持续增长可期。公司的储能出货保持较快增速，海外市场是核心驱动力，出货量从2022年