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雪球产品风险揭示的适当性义务与投资者教育

一、雪球产品的内涵、发展态势与核心风险特征

（一）雪球产品的内涵与市场定位

雪球产品是一类结构复杂的结构性金融产品，通常由证券公司发行的收益凭证或基金公司发行的资产管理产品构成，核心挂钩股票指数、个股或其他大宗商品标的，并设置独特的“敲入”“敲出”机制。其运作逻辑可简单概括为：在产品存续期内，若挂钩标的价格达到预先约定的敲出价格，产品将提前终止，投资者可获得约定的固定收益；若标的价格跌至敲入价格以下且到期未回升至敲出价格，投资者需承担标的价格下跌带来的本金损失。

近年来，随着资本市场衍生品创新的推进，雪球产品因“向上有收益、向下有限保护”的宣传导向受到