一季度对外经济部门体检报告：外部平衡改善，资本外流放缓，民间对外净资产规模收窄.docxVIP

宏观经济|—点评报告

152026年7月

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一季度对外经济部门体检报告

外部平衡改善，资本外流放缓，民间对外净资产规模收窄

n一季度，我国国际收支延续经常项目顺差、资本项目逆差的自主平衡格局，负估值效应带动外汇储备余额减少，民间部门对外净资产规模收窄。

n经常项目顺差同比扩大，但占GDP比重时隔两个季度重回4%下方，显示外部平衡状况改善。货物进口增长快于出口带动货物贸易顺差同比企稳，未来需要警惕外部环境变化对外需的扰动。

n资本项目（含净误差与遗漏）逆差同比减少，其中净误差与遗漏额保持低位，线上资本项目逆差收窄，主要是因为内资流出放缓、外资流入加快。

n从项目构成看，内资流出放缓的主要贡献项是其他投资和直接投资，证券投资净流出规模创新高。从资金性质看，对外股权类和债务类投资净流出规模此消彼长，债券、贷款净流出规模分别为历史新高和次高，或源于境内延续外汇供大于求、银行部门增加了境外资产运用。

n从项目构成看，外资流入提速得益于其他投资和直接投资支撑，证券投资则是连续第三个季度录得净流出。从资金性质看，外来债务类资金和股权类资金净流入均有所加快，中东局势扰动无碍外资增持中国股票资产。但从2025年二季度以来的情况看，本轮人民币升值时期外资季均净流入规模远不及上轮人民币升值时期（2020年三季度至2022年一季度）。