互联网传媒行业：腾讯混元Hy3正式发布，OpenAI推出GPT-5.6系列模型.pptx

员收入、广告收入进入到稳定阶段，并积极探索和主业相关新业务。关注中期维度，广电新政后对

供给侧系统性的改善，以及AI赋能影视工业带来的降本提质效应。（7）音乐流媒体：26年网易云音乐开始ARPU优化的策略，TME提价策略受竞争影响拖累，短期市场仍担忧竞争。传媒板块：

（1）游戏：我们维持行业景气度向上的判断，当前建议围绕重磅新品上线+业绩兑现两条主线布

局。持续推荐产品长线能力突出、业绩增长具备持续性的公司，包括恺英网络、巨人网络、世纪华通等；推荐估值性价比显著的腾讯控股；同时推荐新游储备丰富、有望通过产品上线带动业绩提升的公司，包括网易、三七互娱、完美世界等