AI、制造业接力与份额韧性：高增之后，出口还有什么支撑？-260901.docxVIP

2026年09月01日

高增之后，出口还有什么支撑？

高增之后，出口还有什么支撑？

—AI、制造业接力与份额韧性

核心判断：从年内节奏看，我们倾向于认为三季度仍处于本轮出口高增阶段的相对高位，随后随AI/半导体高增边际正常化和基数抬升逐步回落，但基准情形仍是“高位降速”而非失速。核心原因在于，AI相关商品即使从当前极高增速回落，仍有望保持正贡献；与此同时，汽车、机械、电池、电力设备等相对韧性商品的出口增速和TradeMap净重量等实物量较为稳定，叠加核心进口国样本内中国份额企稳，共同抬高出口增长的底部。对AI相关出口的跟踪，云厂商资本开支仍是判断中期需求的重要前瞻指标，贸易端则需结合半导体价格、库存/备货和亚洲电子产业链等高频变量判断增速斜率。

o出口增速的阶段性高位更可能出现在三季度，随后逐步回落，但不失速仍是基准判断。按TradeMap美元HS4口径，2026H1出口同比17.3%，3月以后高增持续。向后看，AI/半导体同比从极高水平正常化和基数抬升将压低整体增速；但AI宽口径H1仍贡献6.75个百分点，工业机械、汽车、化工、电力设备四类非AI制造业合计贡献8.44个百分点。只要其他韧性品类保持稳定，出口更可能渐进降速而非断崖失速。

oAI和半导体仍是出口上行弹性的核心来源，资本开支是判断中期需求