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蘅东光(920045)首次覆盖报告：深耕无源光连接，AI算力扩容与产品升级驱动成长.docx

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    内容目录

    投资要点 5

    关键假设 5

    区别于市场的观点 5

    股价上涨催化剂 5

    估值与评级 5

    蘅东光核心指标概览 6

    一、深耕无源光器件十余年，AI光互联驱动业绩加速 7

    深耕无源光器件十余年，构建“布线+内连+配套”产品体系 7

    股权结构集中稳定，核心团队利益深度绑定 9

    业绩进入高增长阶段，海外收入占比提升，盈利能力持续改善 10

    二、AI算力驱动光连接需求扩容，高速率、高密度升级趋势明确 11

    光通信产业链分工清晰，公司聚焦上游无源光连接环节 11

    全球AI基础设施建设提速，数据中心支出放量打开光模块成长空间 13

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