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策略专题报告：A股贵了吗？.docx

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    内容目录

    引言 3

    一、美债利率快速上行，权益风险溢价骤降 3

    二、“自相矛盾”的ERP：A股到底贵不贵？ 4

    三、单以美债利率计价的ERP存在偏差：忽略外汇掉期 5

    四、美债利率是否影响A股的关键：汇率 7

    五、加息周期中，汇率是决定股市方向的关键变量 8

    六、结论：A股估值相对不贵，人民币升值逻辑提升A股配置价值 9

    七、配置建议：A股短期面临一定波折，中期维持看多黄金/消费/港股互联网 12

    八、风险提示 12

    图表目录

    图1：美债收益率曲线整体上移 3

    图2：市场概率指向今年三次加息 3

    图3：美债基准ERP已

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