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流动性溢价因子(LiquidityPremium)的构造与检验

一、引言

资产定价领域的核心命题是解释不同资产预期收益的差异，从经典的资本资产定价模型到多因子定价框架，越来越多的风险与特征变量被证实对资产收益具有系统性解释力，而流动性溢价是其中被全球资本市场广泛验证的经典异象之一。早期市场微观结构研究发现，流动性较差的资产往往能带来更高的长期收益，这一现象无法被传统的市场风险、规模、价值等因子完全解释，因此流动性逐渐从微观交易指标发展为独立的定价因子，成为学术研究与量化投资领域的重要关注对象。

流动性溢价因子的构造与检验并非简单的指标计算与组合构建，而是需要建立在坚实的理论基础之上，结合市场环