中国政法大学《公司金融学》课件-第五章 债券与股票估价.pptxVIP

第五讲

债券与股票估价;债券与股票估价;;;;;;债券估价模型

债券的预期收益率

影响债券价格的因素;;1.债券估价模型;;;;因素一：债券的收益率（RateofReturn）

债券价值与投资者要求的收益率

(当前市场利率)成反向变动关系。;假设某种债券

面值1000美元，

票面利率12％，

５年后到期，则

要求收益率与

市值的关系如图;因素二：债券距到期日的时间（TimetoMaturity）

当债券的收益率不变时，债券的到期时间

与债券价格的波动幅度之间成正比关系。

(随着到期日的临近，债券价格向面值回归。);;;因素三：债券的票面利率（CouponRate）

债券的票面利率与债券价格的波动幅度成反

比关系（不适用于1年期债券或永久债券）。;债券A和债券B期限5年，息票利率分别为7%和9%;;债券市场价值;;;;上述现象的原因在于：它们的现金流期限结构不同。

债券B比债券A的现金流发生的晚，而越晚的

现金流对利率的敏感性越高（复利计算所造

成的结果）。这种现象最早由Macaulay在

1938年发现，所以称为Macaulay期限，他

本人称之为久期（Duration）,或者持续期。;;;债券的凸性，反映了债券的价格与债券

的收益率在图形中的非线性反比关系。;;;;;;