全文可编辑培训课件-非银金融保险行业市场前景及投资研究报告：红利成长，险资权益投资.pptxVIP

证券研究报告|2026年08月06日红利为锚，成长作帆——险资权益投资的攻守之变行业研究·行业专题非银金融·保险投资评级：优于大市（维持）

核心观点概要?现实约束：低利率环境下的险资权益之变。在低利率与资产荒交织下，险资权益投资正经历结构性重构。10年期国债收益率降至约1.7%，固收票息持续摊薄；地产基建周期收官使非标债权供给收缩；历史高预定利率存量保单形成刚性负债成本，三者构成潜在“利差损”压力；而变局中亦孕育新机：AI、半导体、新能源、医药等新质生产力赛道与险资长钱长投属性契合；增量保单预定利率下调，分红险等浮动收益型产品占比提升；IFRS9与IFRS17双准则为资产负债联动提供会计工具，推动权益配置转向收益、波动与资本占用的综合平衡。?海外镜鉴：海外经验为我国险资低利率突围提供可资借鉴的路径。日本在90年代利差损危机后，通过持续下调预定利率、推动产品结构向保障型产品倾斜、拉长资产久期并大举增配海外固收资产完成出清，截至2024年海外固收占其海外证券比例高达95.5%。美国则依托一般账户+独立账户双轨机制实现差异化配置：一般账户以长久期债券匹配刚性负债，独立账户对接投连险、变额年金等浮动收益产品并承载权益与另类资产波动；同时，美国寿险业深耕私募信贷、CLO等另类固收领域，广义持仓近万亿美元，成为收益增厚核心。?国内求索：国内头部险企已结合自身禀赋形成差异化探索路径。