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债券研究2026.10.20

专题研究

日债破3%后回落，后续如何演绎？

方正证券研究所证券研究报告

分析师

日债破3%：定价权从日央行转向财政

李清荷登记编号：S1220525050005

2026年9月，10年期日债收益率突破3%，10月继续走高触及3.11%，为

刘瑞登记编号：S12205250900041996年以来最高。本轮上行由美债决定触发时点，加息抬升短端，财政风

险溢价重定价主导，日本国债定价权正由央行转向财政。

相关研究外部触发：美债提供窗口，但非主因。9月中旬美国CPI、PPI超预期，叠

《AI赋能固收（一）：转债低价策略的运用》加油价上涨与美债供给压力，10年期美债收益率逼近5%，并通过全球无风

2026.10.15险利率基准与期限溢价外溢至日债。但野村证券的分析显示，过去一年日债