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路在全球化

家电行业1H26中报总结

一、1H26板块总结

白电板块：2Q26是行业收入（内销压力）与利润（成本上行）的压力测试点，头部企业优于二线，后续行业压力有望在内销改善下减轻。

黑电板块：结构升级持续兑现（miniLED，大尺寸化），龙头内外份额双升，头部盈利能力稳步提升。

小家电板块：新兴品类与场景化需求驱动高弹性增长，健康、便携类家电表现亮眼；海外市场需求好于国内，显著贡献收入利润。

其他板块（厨电/电工电气等）：地产后周期品类整体弱复苏；受下游白电整机需求影响，上游零部件增长较弱。

二、1H26业绩核心结论

?收入端：外销是稳增长核心支柱。从上半年财报数据来看，行业整体收入实现稳健增长，其中外销渠道保持强劲增长动能，尤其2Q单季外销增速进一步抬升，有效对冲内销压力，为行业收入稳定增长提供了强力支撑。

?盈利端：原材料价格+汇兑影响较明显，尤其是存储芯片等原材料价格压力3Q仍有环比提升，公司虽通过扩大原材料备货、产品结构调整、提价控费等方式缓解成本压力，但对利润的影响仍然存在。部分出口美国的企业2Q收到退税对毛利率和归母有一定拉动。

三、下半年行业展望

?外销：景气度有望延续。从产业链采购调研的高频数据跟踪来看，头部家电企业海外在手订单仍保持较好增长态势；分品类看，空调品类受益于2025年下半年拉美地区低库存形成的低基数效应，下半年外