机器人-产业2026年中报总结：行业量产景气度上行，本体厂商表现相对更优.docxVIP

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机械设备行业

行业量产景气度上行，本体厂商表现相对

行业量产景气度上行，本体厂商表现相对更优

——机器人产业2026年中报总结

核心观点

核心观点

l2026年上半年人形机器人产业链景气度呈现上行，行业收入实现高速增长。我们选择的人形机器人行业的样本上市公司，在2026半年度，实现了营业收入约1544.16亿元，同比增长了18.3%，保持了高速的增长。从毛利率角度，我们看到2026年上半年整个产业链整体的毛利率略有下滑，其中本体厂商和传感器厂商的毛利率提升较为明显，减速器厂商的毛利率下滑最为明显，我们认为这一定程度上反映出减速器环节的市场竞争有所加剧。从存货视角看，2026H1机器人相关公司存货均较2025年末增长，我们认为这体现出了行业量产的景气度呈现上行。

l2026年上半年上游零部件厂商资本开支增速呈现分化，出货量均呈现提速。从资本开支视角，我们发现2026年上半年整机上游的零部件环节资本开支增速呈现分化，其中减速器厂商和电机厂商的资本开支增长较快，这可能带来未来这两个环节产能供给的增长。受益于上半年整机量产进程的加速，大部分机器人零部件厂商在26H1均取得了积极的进展，需求景气度持续上行。向前看，我们认为伴随特斯拉

Optimus的量产进程持续推进，相关的机器人零部件厂商的景气度还有望再度上修。

l行业应用场