家电25年复盘与汽车行业映射：格局清晰前后的估值宽幅震荡.docxVIP

家电25年复盘与汽车行业映射

格局清晰前后的估值宽幅震荡

2026.09.18

2

利润市值比：排除统计假象后，观察市场估值偏好

n核心公式：比值=1表示匹配，1头部企业折价，1头部企业溢价，偏离综合反映g、r与FCF/E。

?分子：头部企业利润集中能力（体现行业利润向头部集中的程度）

?分母：市场愿为头部企业支付的市值权重（体现资金对头部企业的定价与信心）

?桥：DCF中的g与r预期差（反映市场对头部企业永续增长率g与贴现率r的相对定价）

n先区分“真折价”与“统计假象”，再讨论溢价驱动源。

?分母污染，尾部亏损拉低行业利润→比值1，剔除亏损公司后计算比值可一定程度缓解该问题

?①高g，PE扩张→比值1；②周期、宏观风险抬升r，估值压缩→比值1

图：核心公式（利润市值比）

比值1

比值1

腰尾估值溢价/泡沫，或头部企业终值折价

PE行业

PE行业

PE头部企业

比值

市值CR5

比

比值1

资料来源：

主要内容

1.回顾：家电25年复盘

2.回顾：汽车25年复盘

3.对比：汽车和家电映射关系与展望

3

1.家电板块复盘

4

n价格战期→格局重塑→品牌出海→全球化→成熟期

n由于行业存在微利/亏损公司但市值不为零，存