全文可编辑培训课件-机构研究报告-保险行业2025年投资策略分析报告：转型韧性，蝶变谱新篇.pptxVIP

转型添韧性，蝶变谱新篇——保险行业2025年度投资策略2024年12月10日证券研究报告

核心观点2024年回顾：资负两端共振，保险股超额收益显著。今年以来至12月6日，保险板块累计上涨41.6%，跑赢沪深300指数25.8pct，其中涨幅最大行情在9.24-10.8期间，“一揽子”支持性金融政策以及政治局会议相关表述超预期推动权益市场迅速回升，叠加长端利率企稳，保险指数累计上涨39.2%，跑赢大盘6.7pct。从险企经营情况来看：1）人身险：代理人队伍规模逐步企稳，“报行合一”影响下银保业务下滑导致新单整体承压，但受益于预定利率切换、银保渠道费用压降以及业务结构优化，价值率提升推动新业务价值在较高基数下实现同比高增。2）财产险：保费增长稳健，业务结构优化；“老三家”COR表现分化，主要受业务节奏及自然灾害扰动。3）资产端：权益市场回升推动投资业绩大幅改善，前三季度上市险企归母净利润合计同比+80.9%。2025年展望：政策暖风拂面，基本面有望持续向好。1）人身险：利率下调利好负债成本管控，价值率优化支撑NBV增长。从产品来看，在利率长期下行及居民储蓄意愿持续高企背景下，2.5%预定利率的传统储蓄险及“2.0%保底+收益”的分红险仍然具备一定竞争优势；从渠道来看，“报行合一”下价值率将进一步提升以对冲部分新单增长压力，同时随着代理人队伍转型成效不断释放、银保合作广度和深度持续提升