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美护26H1财报综述：分化中酝酿新机遇
2026年9月04日│中国内地动态点评
26H1美护行业消费偏弱，个股分化源于品牌周期/品类结构/渠道战略等差异，而非总量红利。新品牌孵化/渠道切换等因素导致部分美妆品牌商利润率承压；医美板块下游议价能力增强，增长彰显韧性。资金面，基金持仓处历史低位，26H1仅0.13%，同比-0.3pct，较25年-0.1pct。展望后续，我们关注以下机会：1）通过多品类/多品牌布局构建第二成长曲线；2）线上渠道利润率后续有修复空间；线下消费场景
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