美国国债利率快速上行，中美股市何去何从？.docx

策略主题研究：美国国债利率快速上行，中美股市何去何从？

近期十年期美债收益率一度突破5%，市场对加息冲击股市的担忧显著升温。本报告拆解本轮利率上行的驱动来源，评估其对中美股市的影响，并给出配置应对策略。本轮利率快速上行虽对中美市场的估值和情绪形成扰动，但系统性风险偏低。相较单次加息，经济基本面、企业盈利、AI产业发展及油价走势对美股的影响更大，非AI板块对利率更敏感。

近期美债收益率为何异常上行，何时可能企稳？这次上行是由实际利率主导、并伴随政策利率中枢上移预期的重定价。根据费雪恒等式拆解，今年前八个月十年期美债名义利率的上行主要来自实际利率（+52.9个基点），盈亏平衡仅上涨7