2026Q3利率债复盘：供给与政策担忧退潮，宽货币预期支撑长端下台阶.docxVIP

一、2026Q3利率债市场：供给与政策担忧退潮，宽货币预期支撑长端下台阶

2026年三季度，债市供需结构逆转的担忧逐步缓解，持续宽松的资金面推动债市走出一波长端快牛行情，表现好于季节性，期间长短端表现分化。短端方面，二季度资金宽松推动收益率降至年内低位，三季度随着债市走牛，短端配置吸引力减弱，收益率整体回升。长端方面，政府债供给及宽信用政策加码担忧缓解，宽松预期推动10年期国债收益率逐级下行，同时机构压平各类利差，超长债的相对价值凸显，交易力量进一步向超长端集中。以6月30日为基准，截至9月30日，1年国债活跃券上行10.5BP至1.20%，10年国债活跃券