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2026年9月3日

美股瞰势系列（五）

26Q2美股业绩解析：科技主导盈利增长，AI产业内部分化

平安观点：

n整体表现：盈利增速大幅提升，资本开支维持高增。2026Q2标普500指数收入、盈利增速提升，盈利超预期占比维持高位。标普500指数ROE上行，主要由净利率扩张与资产周转率回升驱动，盈利质量有所优化。此外，科技巨头引领标普500指数Capex增速进一步提升，但自由现金流承压导致市场对投资持续性有所担忧。

n行业比较：科技板块延续盈利增长主引擎地位，盈利增长广度亦有所改善。1）科技内部盈利二阶导分化。AI上游盈利高增但斜率略放缓，与二季度算力部件价格涨价动能收敛表现一致；中下游盈利增速改善。

2）金融盈利增速小幅提升，地产盈利呈结构性特征。银行、资本市场盈利增速上行，部分与二季度美国IPO活跃度提升、二级市场交投活跃有关；房地产内部主要受AI数据中心产业链建设支撑，整体板块未见明显复苏趋势。3）并购相关一次性费用拖累医疗保险板块表观盈利，整体盈利动能实际有所修复。除生物技术外，其余子行业盈利增速均有所回升。4）在居民退税、关税退税效应支撑下，大众消费盈利改善明显，高端消费动力略显不足。大众消费相关的食品、必需消费品分销与零售，以