九州一轨硅光隐切国产稀缺卡位，金刚石业务蓄势启航-260901.docxVIP

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公司深度分析2026年

公司深度分析

2026年09月01日

九州一轨(688485.SH)

硅光隐切国产稀缺卡位，金刚石业务蓄铁路交通设备

投资评级

投资评级买入-A

首次评级

6个月目标价108.17元

股价(2026-08-31)88.90元

切入晶圆加工后道，设备稀缺叠加国产替代打开成长空间：

公司通过收购苏州晶禧，正式切入晶圆激光隐形切割等后道加工领域，目前相关业务主要聚焦硅光晶圆加工。晶禧已形成激光隐切、AOI检测、分选等一站式后道加工能力，并依托江苏通用自主隐切及SDBG设备形成“设备+工艺Know-how”双重壁垒；当前全球晶圆切割设备高度集中于DISCO等海外厂商，国产高端设备供给有限，公司国产替代稀缺性突出。晶禧主要下游客户为光模块厂商和芯片制造商，随着800G/1.6T以及NPO、CPO推动硅光PIC需求持续增长，当前订单旺盛、产能成为主要瓶颈，后续扩产有望释放业绩弹性。

参股江苏通用补齐半导体设备能力，近端赋能晶禧扩产、远端卡位金刚石散热：

公司通过参股江苏通用补齐半导体核心设备能力，并逐步构建贯通设备、工艺与应用的全流程制造平台，重点布局半导体高工艺要求、高附加值制造与金刚石两大方向。半导体高附加值制造方面，江苏通用已形成覆盖晶圆隐